12月25日12:00至13:00，经济之声推出《天天315》专题栏目——《期货“打假”在行动》第八期。 该系列期货反非专题栏目由中国期货业协会和中央人民广播电台经济之声联合制作播出。 节目采用主持人与嘉宾对话、访谈的形式，以案例分析和观众提问为主线证券 期货 外汇经纪人，讲解非法期货的特点、风险和识别方法，解读正规期货的参与方法和基础知识。贸易。

《期货“打假”在行动》共10期，每周日12:00至13:00在经济之声直播。 有兴趣的朋友可以关注听听。 各个地区收听广播的频率不同（北京地区可调整频率），以FM96.6收听），或者下载蜻蜓FM、喜马拉雅FM，搜索“北车经济之声”收听。

以下是第 8 集直播的经过编辑和精简的报道。

【简介】境外市场期货，也称海外期货，是指在中国大陆以外的交易所设立的衍生品交易，听起来既熟悉又陌生。  20多年前，它从海外引进，启迪了中国第一批踏入期货市场的投资者。 如今，乘着中国金融业对外开放的契机，它出现在了老百姓的眼前。 很多网上平台声称可以代理国外期货、原油、黄金、恒生指数、外汇，国外有什么，他们就可以为所欲为，专业的资金配置，巨大的杠杆，回报惊人。 他们真的有这么厉害的能力吗？ 本期我们来聊聊外部未来。

主持人：侯杰

嘉宾一：中国期货业协会常年法律顾问于雪雪

嘉宾2：邱汉谊，副总经理

经济之声：首先请您简单梳理一下外部市场期货的概念。

于雪雪：新中国的期货市场实际上起源于海外期货。  1992年，开幕式在人民大会堂举行，盛况空前。 我本人作为国内第一波参与境外市场的期货经纪商加入了中期公司。 当时，公司在中期首都大厦开业。 高峰期基本24小时运营。 上午，日本东京市场和香港恒生指数开盘。 伦敦黄金期货下午3点开始，美国期货晚上8点左右开始。 鼎盛时期，中期公司在美国三大交易所购买席位。 与国内期货相比，境外期货有着相对较长的发展历史，特别是欧美发达国家的期货市场，操作更加规范，交易规则更加成熟。 对于早期的参与者来说，进入外部市场是比较容易的，也比较容易接受的。

尽管外部市场相对规范，但期货交易本身就是一种零和交易。 我国最早参与境外市场期货的国有企业是有色金属等大型国有企业，经验还不是很丰富。 一开始参与交易可能感觉很好，人们也很看重你，但当你这样做的时候，你就会感到瘫痪。 国外经常给我们国有企业很大的授信额度，就是可以透支交易。 我们的交易者开始脱离了对冲的初衷，参与投机，以至于到最后，从某种角度来看，他们的伎俩越来越深。 株洲冶炼厂事件就是一个例子。 该事件发生在1997年，株洲冶炼公司从事锌套期保值业务，具体经办人员越权透支交易。 损失发生后永华证劵，他们没有及时报告。 由于钉住而产生角。

邱汉义：株洲冶炼厂是一家有色金属生产企业。 根据国家的信用要求，株洲冶炼厂在期货市场进行套期保值，即根据国内产量，销往国外期货市场进行套期保值。 不过，当时株洲冶炼厂已经在伦敦销售了45万吨锌，但株洲冶炼厂全年总产量只有30万吨，大大超出了年产量。 这是市场上相对公开的数据。 受到外商追捧后，锌价一路上涨。 这绝对与株洲冶炼的增持方向相反。 其在市场上存在巨大的浮动亏损。 在浮动亏损较大的情况下无法发货，因此国家出面调集其他锌厂的部分锌进行交割，试图减少损失。 但最终，由于卖出量较大，为了完成合约，他们不得不以较高的价格买入合约平仓，从而使账面上的浮动亏损变成了真正的巨额亏损。  1997年初的六七个月里，伦敦锌价上涨了50%以上，但株冶厂集中清算后三天内损失就超过1亿美元。

当然，这并不是国内企业独有的经历。 很多年前，在国际白银市场上，他们也曾在集中平仓时被市场排挤，造成巨大损失。 因此，从这一点来看，企业参与期货市场过程中的初衷应该是规避国际价格和外汇市场巨大波动的风险。 但由于内控原因或第一次涉足国际期货市场经验不足，违背了套期保值的初衷，没有完全匹配仓位与产量，即你有多少货，您持有多少相应的期货头寸。 当市场价格真正上涨时，本来可以通过现货利润来弥补期货损失。 但如果你抱着投机心态，就很容易遭受巨大损失。

经济之声：株冶厂后来继续参与一些境外交易，对国内有色行业参与境外期货有何影响？

邱汉谊：对国内有色金属行业参与海外期货确实有影响。 当然，不仅仅是株冶，其他企业也持续参与。 这是一个渐进的过程。 国际黑色金属贸易95%的定价仍由期货市场价格决定。 对于株冶这样的企业来说，其生产的商品本来就是国际化程度较高的商品，其价格波动跟随国际市场的波动非常紧密。 因此，为了维持企业的风险管理和正常运营，国际期货市场必须参与。  “株洲冶炼事件”后，近年来永华证劵app，我国有色金属行业参与境外期货市场的程度不但没有减少反而加深。 他们的手段更加灵活，风险管理的效果也更好。 国内企业，包括有色金属行业等一些行业，参与境外期货交易，“解决发展中的问题”，收到了很好的效果。

经济之声：俗话说，万年航行要小心。 后来我们国家就试图找出严格审批的走出去之路。 我记得第一批有30多家大型国有企业。 您能告诉我们一些相关情况吗？ 当时海外期货交易市场的情况如何？

邱汉谊：这和国内期货市场的发展是类似的。 在我国期货市场蓬勃发展的初期，一些机构也纷纷涌向国外期货。 当时，境外期货交易市场主要有四种情况。 一是一些国家的一些大型企业，包括贸易公司、进出口公司、银行等，为了规避国际市场汇率波动和大宗商品价格的风险，通过海外代理参与国际期货市场进行套期保值，规避风险。 第二类是1992年至1994年间，一些地方政府批准开展境外期货交易。 近300家企业中，约2/3即近200家企业前来从事境外期货交易。 第三类是一些期货咨询公司和一些地下非法期货交易活动。 这是一个很大的数字。 这些个体企业规模可能不大，但辐射范围和影响力却很广。 四是一些境外不法经纪商利用我国改革开放发展市场经济的契机，以开展境外期货业务为幌子，来到我国市场实施诈骗。

经济之声：市场起步阶段，往往会出现鱼龙混杂的情况。 外围市场期货刚开始的时候是什么样的？

于雪雪：1993年左右，作为普通人，很多人错过了股市的第一波浪潮。 当市场传言期货是股市的原始股时，又是一个好机会。 如果你现在不参与，那就太晚了。 于是出现了股市繁荣。 当时的经纪业务也是非常赚钱的。 我记得公司做了一手美国期货交易，手续费是65美元。 当时的美元汇率是8:00。 图片。 当时香港、台湾、东南亚很多人从事经纪业务，比我们早几年。 在东南亚的名声已经坏了，甚至被驱逐了，这群人又跑到大陆去做营销了。  1993年底，境外期货交易全民参与，无论是单位还是个人，形成了非常大的高潮，但也带来了非常严重的后果，涉及大量的经济违法行为和违法行为。客户（国有企业）从事期货交易造成巨大损失，大量境内外汇资金流失，在社会上造成了非常恶劣的影响。 这已经充分引起了国家的重视。 因此，1994年，国务院证监会下发了《关于坚决停止盲目发展期货市场的若干意见和指示的通知》，明确规定所有期货经纪机构一律停止开展境外期货业务，而且确实有全国性的海外套期保值业务。 进出口企业必须经过批准才可以做。  1994年，中国证监会、国家外汇管理局、工商总局、公安部联合查处非法境外期货行为。 基本上，到1994年底，我国所有的海外期货都已经停止了。

经济之声：我国严格限制境外期货交易的主要原因是什么？

邱汉谊：主要有以下几个原因。 首先，我国过去参与海外期货市场大部分是投机活动，造成国家外汇大量损失。 在缺乏人才和经验的情况下，盲目参与外汇市场的投机活动，对我国的经济发展是有害的。 其次，由于我国尚未实现人民币向资本项目自由兑换，企业或个人投资境外期货市场违反现行外汇管理规定。 第三，我国期货法尚在制定过程中，与期货交易相关的法律法规仍在完善中。 在保护投资者参与境外期货的利益方面缺乏严格的监管或保护。 有效机制。 四是我国现代企业制度正在建立，有境外贸易或交易活动的大中型企业境外机构可以参与境外期货。 对于一些中小企业来说，如果缺乏有效的内控机制，不具备专业的投资能力，没有必要贸然进入境外期货市场进行交易，被境外成熟机构绞杀，这将直接导致损失。

经济之声：其实这种事情在2004年还发生过，就是中航油事件。 我们看到，对于中航油事件的反思，一方面来自于内部控制方面，另一方面主要是国内企业参与国际衍生品市场方面，这大概就是不要参与过于复杂的海外市场。产品。 除了期权、掉期和结构化业务之外，中航油还从事杠杆业务。

看来国外市场期货真不是开玩笑，但是现在我们经常看到有人在网上向普通老百姓推销国外市场期货。 看起来这很容易，任何人都可以做到。 在外汇仍受管制的情况下，这样的代理业务可信吗？ 我们先来看一个案例。

从事建材生意多年的马先生，一直努力工作，生意顺风顺水。 他和他的妻子都很节俭，没有什么积蓄。  2014年10月，马云在上网时不小心打开了恒指期货交易软件。 因为软件下面有很多客户留言，说非常赚钱。 抱着试一试的心态，马云注册了一个新账户，并存入了小额资金进行交易。 不到一天的时间，他就盈利了10%，而且钱可以直接到账。 第一次尝试就成功了，马云连续几次向账户上付款，都赚了小钱永华证劵，他不禁心花怒放。 有一天，马云打开软件，自动弹出一个窗口。 对方自称是该软件的管理者，可以根据客户的付款金额进行资金分配。 马某心中一动，按照对方的指示，将一万元现金汇入对方提供的私人账户。 对方划拨资金后，金额达到了2万元。 交易成功后，对方收取2%的利息。  2016年初，由于当时恒生指数大幅上涨，马云赚了近20万元，晋升为“大客户”。 随后该公司的配额从原来的两倍增加到了十倍。 但随着恒生指数持续下跌，接下来的一年左右的时间里，马云像恶魔一样，不断亏钱、不断汇款、不断被扣利息，直到他将所有利润、所有积蓄都投资进去，不知不觉间，已经接近2年了。这个账户里已经被“吃掉”了100万元。

经济之声：这样的情况，结果是意料之中的。 营山警方查明，马某投资、交易的3家公司均未取得证监会批准的期货经纪资格。 这三个公司看似没有任何业务和资金往来，但都是浙江某投资公司的代理商。 该投资公司位于上海。 架设服务器，挂载自制交易系统，以为境内客户进行美国原油、恒生指数等期货交易为幌子，与客户进行虚假的境外“对赌”交易。 代理机构在赚取客户利息的同时，主要收入还是手续费。 一般美国原油每手6美元，恒生指数每手37港元。 一笔交易，一笔买入，一笔卖出，双向费用。 浙江总公司对美国原油收取每手3美元的所谓“软件使用费”，对恒生指数每手收取18.5港元的所谓“软件使用费”。 马云此前在互联网上的所有交易原则上在中国大陆都不存在，这本身就是一个“赤裸裸”的骗局。 这样的案例还常见吗？

余雪雪：前两天接到一个客户的电话，说他在期货交易中亏了钱，向我寻求帮助。 我问他做了什么期货，在哪里做的？ 他说这是来自美国的原油，是四川一家公司生产的。 我听后第一反应是，你收集材料，去当地证监局或者公安部门举报。  1994年我国期货市场停止境外市场业务后，直至今日，国内有关部门尚未批准任何境内机构在我国正式开展境外市场期货代理业务。 在中国，现在告诉老百姓去代理外部期货是非法的，也是未经批准的。 所以，在这种情况下，即使属实，也不合法。 何况，在这种情况下，这些人都是骗子。

经济之声：境内投资者能否合法参与境外期货交易？

邱汉谊：首先，投资者分为两类。 一类是机构投资者，也就是我们上面提到的公司。 国家有关部门和中国证监会、国资委、国家外汇管理局批准了一批合理合法的投资者参与境外投资。 大中型期货企业，包括一些国有企业和一些从事外贸的企业。 第二类是个人投资者。 个人投资者参与的方式之一是通过合格境内投资者境外投资制度（QDII）。 主要分为两类，一类是中国证监会监管的QDII，另一类是中国银监会监管的QDII。 中国证监会于2007年7月5日起施行的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》（以下简称《QDII试行办法》），给予合格证券公司或作为QDII基金筹集投资者资金 海外投资的渠道。 对于境内个人投资者来说，可以通过购买该类证券或发行募集相关QDII基金或资产管理计划的方式完成境外投资，无需亲自办理境外直接投资的相关审批手续，投资手续更加便捷。 但上述QDII产品主要为集合资产管理计划或基金（或其单一客户为集合信托计划或资产管理计划），个人投资者缺乏话语权，除非个人投资者拥有足够大的资金规模打造单一资产管理产品。 另一种是由中国银监会管理的QDII。 就在《QDII试行办法》实施前几个月，中国证监会、中国银行业监督管理委员会、国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）发布了《信托管理暂行办法》 《公司受托境外理财业务》（以下简称“信托QDII暂行办法”）。根据《信托QDII暂行办法》，境内个人可以通过取得中国境内QDII牌照的信托公司进行境外投资。银行业监督管理委员会。

另外，根据《深圳市人民政府办公厅转发市金融办关于合格境内投资者境外投资试点工作的暂行办法》（以下简称“QDIE暂行办法”），如果境内个人投资金融资产达到300万元，可通过持有QDIE牌照的机构进行境外投资，且该方式不像QDII业务那样对投资范围进行特殊限制。  QDIE可以对非上市公司进行股权投资，这是相比QDII产品更为突出的优势。 我们了解，QDIE境外投资无需履行一般企业境外直接投资所需的发展改革部门审批或备案程序和业务部门审批或备案程序。

个人投资者如果想合理合法参与，可以通过境内有境外投资额度的机构，无论是证券公司、基金公司还是信托公司。 这样比较安全可靠，不存在非法代理的风险。

经济之声：有听众留言称，他的朋友是一位投资者，2015年初在香港一家金融机构开户，从事境外期货交易。 有一天，由于市场剧烈波动，持仓方向不利，全额保证金被短路，瞬间亏损近5万美元。 香港公司立即通知客户，同时下单平仓，但价格已达到交易所规定的熔断期。 无法下订单。 所有仓位平仓后，客户总资产达到负50万美元。 清算事件发生后，香港金融机构与其进行沟通，并按照开户合同的相关规定与其协商追回清算资金。 但他并不认为自己负有任何责任，这是市场状况造成的。 他问，这位朋友可以不自己应诉吗？ 他表示，他在香港没有可执行财产，是否可以豁免缴付义务。 这家香港公司可以去中国大陆追回这位客户的财产吗？ 他表示自己在香港没有可执行资产，是否可以免除追偿义务？

余雪雪：由于历史原因，香港适用英美法系，内地适用大陆法系，法律沟通困难。 然而，2008年，我国最高人民法院发布了司法解释《最高人民法院关于内地与香港法院管辖的民商事案件相互认可和执行判决的安排》。 《香港特别行政区条例》（法释[2008]9号）。  《意见》规定，对于有书面管辖协议的民商事案件，内地人民法院和香港特别行政区法院作出具有强制执行力的终审判决证券 期货 外汇经纪人，需要缴纳费用的，当事人可以向人民法院申请按照安排报请内地法院或者香港特别行政区法院认可和批准。 实施。 简单来说，对于需要赔付的民商事案件，内地与香港相互承认对方的判决。

这里有几个条件。 首先，要有“可执行的终审判决”。 本案中，内地客户缺席庭审，也未提出上诉。 高等法院的判决应当已经生效； 第二。  ，必须有“书面管辖协议”，即当事人必须事先以书面形式明确同意香港法院对本案纠纷拥有唯一管辖权。 该书面管辖协议在合同中也称为“约定管辖条款”。 一般来说，内地公民到香港从事期货交易时，会签订由香港金融机构提供的标准合约，其中明确规定了香港法院的专属管辖权。 协议。 根据上述规定，本案香港金融机构可以向内地人民法院申请强制执行客户财产。 根据规定，申请承认和执行香港高等法院判决，应当向被申请人住所地、经常居住地或者财产所在地的中级人民法院提出。

经济之声：这个人参与境外期货交易，维权其实是有一定风险的。 听了于律师和邱女士的分析，我们了解了目前参与境外期货交易的合法方式。 我们在生活中经常遇到的各种海外交易平台大多都是非法的。 在此提醒广大投资者，如果您想做海外期货交易，请先观看我们的节目。

余雪雪：对于从事境外期货的个人和机构来说，从1994年至今，经过20多年，没有任何进展。 我国《期货交易管理条例》一直规定，境内单位或者个人从事境外期货交易的办法，由国务院期货监督管理机构（中国证监会）、中国银行业监督管理委员会制定。经国务院批准后，报国家外汇管理局、国家外汇管理局批准施行。 目前还没有解决办法。 事实上，国家对于普通老百姓甚至部分企业参与海外期货还是抱有很大的担忧。 首先，涉及到外汇问题，考虑到普通老百姓的投资经验还不成熟。 期货交易是一种零和交易。 如果投资者没有充分的准备和能力，轻易参与境外期货交易，很容易给国家和个人投资者带来巨大的损失。 因此，我个人理解，目前的政策并不鼓励投资者进行境外期货交易，投资者对于这项业务仍应保持谨慎态度。

经济之声：通过这个节目，大家基本上已经明确了，符合条件的企业可以通过合法渠道参与境外期货市场，但必须严格遵守相关监管机构对外汇、交易额度、风险等方面的规定控制。 各种监管要求。 对于个人投资者来说，现阶段不建议参与境外期货交易，因为境外机构持有境外牌照，受境外法律法规约束，得不到我国国内法律的有效保护。 目前国内这些所谓的平台大多都是非法渠道，所以大家一定要高度警惕，注意防范风险。

邱汉谊：目前能够参与海外期货的公司都有比较成熟的团队和方法； 对于个人投资者来说，建议寻求合法合规的方式来保护自己参与。 我想说，国内期货市场发展很快，原油期货已经准备了很长时间。 也许在不久的将来，原油期货将作为我国第一个国际化产品上市，这也将推动我国期货市场的国际化。 随着我国期货市场的国际化，包括期货法的建立、期货品种和工具的丰富、期货中介服务的完善以及投资者的国际化，都是可以期待的。 对于个人投资者来说，还是需要提醒的是，无论是技能还是专业，都要做好迎接期货市场发展的准备。 随着“一带一路”战略深入推进、跨境产能合作有效开展、我国创业投资资产持续快速增长，国内企业和个人对创业投资的需求将显着增加。海外期货产品价格发现和风险管理工具。 在此我们特别呼吁我国有关部门尽快出台境内单位或个人从事境外期货的措施。 堵前门、堵侧门，宁堵不如疏疏，规范海外代理业务，提升中国在国际市场的话语权。

往期节目音频已收录在喜马拉雅《期货“打假”在行动》专辑中，长按识别二维码，来听听吧！

本文原创于：http://aliyilian.cn   永华证劵官网